日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
银行业:新增贷款回落 央行持续回笼货币
1新增贷款回落，中长期贷款占主导地位
4月份，金融機構新增人民幣貸款5918億，新增量較前幾個月大幅回落，但是依然處在歷史同期的較高水平。月末信貸余額同比增長29.72％，繼續創歷史新高。
从新增信贷结构来看，非金融部门新增中长期贷款占全部新增贷款比例高达63％，显示基建项目依然是贷款投放的主要方向，这与我们之前的草根调研情况相一致。住户部门中长期贷款也在上升，这与房地产市场回暖相关。
定期化趨勢繼續減弱，活期化跡象更加明顯
4月份，新增存款1.03萬億，同比增長26.21％。其中，居民戶存款增加1117億元，同比多增180億元；非金融性公司存款增加7375億元，同比多增4629億元。
从M2和M1的增速判断，存款定期化的趋势仍在继续减弱，这与上市银行1季报的信息披露吻合。
銀行間流動性略有收緊，央行通過公開市場操作回籠資金
上周公布的1季度貨幣政策執行報告顯示，銀行超額準備金率在1季度末大幅度降低，股份制銀行超儲率在1%以下，暗示銀行間的流動性可能已經較年初有所收緊。
银行间资金的趋近也体现在货币市场利率：4月份银行间市场同业拆借月加权平均利率0.86%，比上月高0.02个百分点。
此外，央行近期的公开市场操作在4月份以来体现为净回笼货币。
投资建议
1季度的高信贷增速难以维持，因此，4月份新增信贷量的回落与我们及市场之前的预期一致。维持全年信贷增速大约24％的判断。
我们认为目前央行尚无调控信贷新增的可能，主要是从配合宏观政策和维持实体经济投资信心的角度考虑，但央行面对1季度的高信贷投放，有意通过调节基础货币的投放来影响银行信贷投放行为。
从未来新增贷款的结构来看，预计中长期基础建设融资仍将维持较高比例，而票据融资占比将进一步被压缩，其空缺将由初显复苏的私营部门有效需求补足。
维持“增持-A”的行业评级。
