日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
零售行业更新报告:行业目前所面临的主要矛盾依然突出
我们认为心理波动、资金博弈是催动行业大幅反弹的主要原因,行业的基本面和前景并没有出现巨大变化。
公司股價由于人們心理的波動在其真實價值的上下波動。起決定性因素的部分投資者預期由極度悲觀轉向過于樂觀,導致行業上漲幅度驚人。因為下跌中股價反映的是最悲觀投資者的預期,上漲階段股價反映的是最樂觀投資者的預期。
三季度以来在资金博弈的驱动下,机构投资者纷纷选择加仓零售板块,基金的迅速涌入加之零售企业一般实际流通盘较小,便触发了零售股价井喷的现象。
我們認為目前市場所認為的各種對于零售企業的利好因素確實能對行業起到正面影響,但作用十分有限。
O2O對于渠道來說僅僅是一種順應時代、科技發展的營銷的補充手段。做則利好有限,但不做則將被同行、時代淘汰,在國內零售企業擁有自己獨有的商品之前,O2O只能是一種便利的營銷手段,僅此而已。
虽然国企改革的方向是正确的,但是相比其他行业,零售业的改革步伐是缓慢的,提升作用是有限的。股权、现金激励对零售企业作用从来都很有限,而提升员工生产率在国企难以出现立竿见影的效果。
我們認為O2O、國企改革等利好因素不可能化解行業所面對的主要矛盾——商業物業供給過剩、同質化高、電商沖擊。
行業相對市場的溢價率已接近歷史高點,同時作為后周期行業,歷史上出現大幅跑贏市場的階段往往位于在市場頂部。
我们认为驱动行业大幅反弹的因素不足以触发行业基本面出现重大变化,目前行业估值水平已接近合理水平上沿,很难发现有明显投资价值的标的。维持行业中性评级,调整黄金珠宝子行业评级由增持至中性。
