日期：2016-7-8（原创文章,禁止转载）
IPO重启后哪些券商股最受益
新股改革后将提升券商股估值
11月中旬以来，在金融改革的大背景之下，券商行业可谓利好频频。新三板扩容、资产证券化扩张、“触网”打造互联网金融，而新股发行制度的改革力度更超出市场预期，IPO重启将使证券公司投行业务恢复性增长。
此次IPO自2012年10月暂停，至今已14个月，券商投行业务收入受到很大的影响。分析师一致认为，根据新规定，证监会不再进行发行节奏调节，一旦企业完成审核，即可自主决定发行时点，这将极大利好券商投行业务。其中，申银万国分析师认为：“目前看好券商股的思路主要有两个：首先，此次新股发行体制改革被视为资本市场变革的起始阶段，为整个证券行业带来了充足的想象空间；其次，2014年是改革红利释放的一年，按照这个思维券商股也应该是必配品种。”
从三季报数据来看，券商承销收入大幅下滑。数据显示，2013年前三季度，19家上市券商总营业收入达580.27亿元，同比增长23.55%。业绩增长主要来源于投资收益大增。证券承销业务净收入总计32.95亿元，同比大幅下滑41.51%；承销收入占总收入的比重也出现严重萎缩，今年前9个月的承销收入占比仅5.68%，而2012年同时期占比达11.99%，再融资和债券发行成为IPO暂停期间券商投行业务的重要组成宜昌治疗癫痫病医院。2013年至今，上市券商中投行业务居前的是中信、华泰等公司，随着IPO的开闸，将直接提高相关保荐券商的投行业绩。
而展望2014年收入情况，据中信证券测算：预计2014年IPO为行业贡献收入135亿元，占营业收入6广州治癫痫病哪个医院好.24%。在2014年日均股票交易2200亿元、佣金率降幅5%、年末融资融券余额6000亿元以及2014年600余家IPO发行的情况下癫痫检查项目，预计2014年IPO承销保荐收入135亿元，占比行业营业收入6.24%，承销保荐总收入(含IPO、债券、再融资)280亿元，占比行业收入12.94%。预计2014年证券行业将实现净利润601亿元，同比增长30.65%。
关注投行业绩弹性大的券商股
从估值角度看，证券板块估值略低于历史中枢水平；而长期来看，具有资产把控能力、市场研究定价能力和销售能力的大券商将最受益。
在目前763家排队上市公司中，已经过会的企业有88家，其余的还在审核过程中。从板块分布来看，有主板178家，中小企业板314家，创业板268家，因此，大部分排队企业集中在中小板和创业板中。
据记者统计，从首批提供保荐工作的接近40家券商机构中，国信证券以7家过会企业数名列所有券商第一，招商证券6家，平安证券和民生证券各5家，广发证券、海通证券、华泰联合、中信证券均为4家。不过，在今年7月21日，国信证券和平安证券因涉嫌违法违规行为被证监会立案、处罚，出于审慎监管的考虑，证监会已要求对两家券商已领取批文的项目暂停安排后续发行进程。因此，这两家券商保荐的已过会企业或将无缘IPO重启首批企业名单。从目前在会和过会项目来看，招商证券数量最多，分别为51家和6家；广发证券分别为46家和4家，接下来分别是国金、华泰和海通证券等都将明显受益(见附表)。
东按照2011年至今在上海主板(平均承销费6600万元)、深圳中小板(平均承销费4300万元)和创业板(平均承销费3700万元)IPO公司的平均承销费来测算上市券商报会项目潜在收入。从IPO 预测收入的绝对额来看，招商证券(20 亿)、广发证券(19亿)、中信证券(17 亿)预计将取得15亿元以上的投行业务收入。而如果考虑公司体量、按照收入占比来测算，国金证券(55%)和西南证券(51%)投行业务潜在收入尽管排名中上，但其占两家公司2012年收入的比重最高。
短期内，投行业绩弹性较大的券商包括国金证券和西南证券；长期看，大型券商和项目储备丰厚的券商具有长期竞争力，招商证券、中信证券、海通证券和广发证券值得关注。
